地产商任志强经常宣扬一个结论就是“房价翻了5倍，中国的M2也翻了5倍”，相当于房子没有涨价，其实任志强说的完全是错误的，真实情况并非是货币增长和通胀推高了房价，而是房价推高了通胀和货币增长。任志强是倒果为因。

      我们先要知道两个概念，一个是广义货币，一个是基础货币，基础货币才是印刷出来的货币，而广义货币只是一个记账数字，与超票的印刷关系不大。任志强所引用的M2数据，这个数据也是我们的媒体广泛引用的，其实是广义货币数据，与超票的多少没有关系。

     银行放贷后，企业借到的钱并不马上使用，也不放在保险柜里，而是马上又存到了银行，这样银行就增加了一笔存款，也就是派生存款，也就是银行放出贷款一次，存款也增加一次，贷款在记账上，不仅不会造成的存款的减少，反而会造成存款的增加，中国央行公布的存款余额大部分都是这样通过贷款派生出来的。这就是广义货币增长主要来源，也就货币的循环利用。

      其实这种循环可以无限进行下去，广义货币与基础货币的比例，称为货币乘数，从理论上银行有永远用不完的钱，货币乘数可以无限大，事实上也这样，但货币乘数无限大，金融风险也就无限大，如果最原始的存款被抽回，所有的循环链条就崩溃了，因此现在各国都设有存款准备金，不允许将所有的钱都贷出去，必须保留一部分，存款准备金率的高低，决定货币乘数的大小。

     次贷危机后，虽然美国、欧洲等较着劲开动印钞机，但为什么世界流动性反而突然消失了？关键在于房地产价格涨跌对信用存在着扩张收缩效应。伴随着美国房价的下跌，美国的货币乘数也急剧下降了，原先美国的货币乘数一直维持在9左右，而到2008年11月份时已下降至5左右。

      中国与美国的情况相反，美国是房价下跌导致了货币乘数下降，而中国则是房价上涨导致了货币乘数的上升。企业贷款是常规，中国的新增贷款主要是住房贷款。

     也就是地产商推动广义货币M2增长，买房也是创造广义货币M2的一个重要过程，比如在一线城市买一套房，贷款二百万，就是创造了两百万的广义货币M2,二线城市每个买房家庭大概创造五十万的M2,，三线城市大概创造二三十万的M2。大家可以想想，每个家庭都以几十万的数量级来创造广义货币，那广义货币能不增加吗？

       广义货币的多少主要是货币乘数决定，基础货币产生的影响基本可以忽略不计。当然中国广义货币的暴增，这里面不全是地产商的原因，住房市场化本身就是个货币化的过程，只要是市场化供应就很难买的起，因为大家都是在城市买房，城市的地都比较贵，因此买房所付出的资本远高于建筑材料的成本。其实东京、瑞士、纽约、伦敦房价也高的不行，关键是市场化，而不是政府的原因。

     另外通胀也不是房价上升的原因，而是房价推高了通胀，中国每年的通胀超过5%的时候，很少，中国的绝大部分产品都几乎不涨价，或是一直在降价，比如中国消费量最大的电器、汽车、消费电子商品都一直在降价，或是几乎不怎么涨价。如果真是货币的因素，这些商品的价格也应该翻了五倍，但是并没有，如果说消费电子产品的降价是因为技术革命的话，那汽车价格的平稳则不是吧，从汽车的价格就能判定中国的通胀。